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分娩视频-帝欧家居:工程零售齐增加 成绩超预期

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  公司发布2019年三季报:公司前三季度完成营收41.02亿元,同比添加29.47人彘戚夫人活了多久 %;归母净赢利4.26亿元,同比添加57.17%;扣非后归母净赢利3.75亿元,同比添加42.07%。单三季度完成营收16.04亿元,同比添加28.44%;归母净赢利1.93亿元,同比添加69.64%;扣非后归母净赢利1.70亿元,同比添加54.31%。

  欧神诺继续高增,成绩超预期。公司19Q1/ Q2/ Q3别离完成营收10.41/ 14.57/ 16.04亿元,别离同比添加37.64%/ 25.分娩视频-帝欧家居:工程零售齐增加 成绩超预期25%/ 28分娩视频-帝欧家居:工程零售齐增加 成绩超预期.44%。19Q1/ Q2/ Q3别离完成归母净赢利0.66/ 1.68/ 1.93亿元,别离同比添加48.82%/ 47.93%/ 69.64%,三季度净赢利增速加快。获益于工程事务不断发力以及零售端事务放量,成绩完成快速添加,略超预期。前三季度欧神诺完成营收37.13亿元,同比添加36.48%。完成净赢利3.76亿元,同比添加38.88%,公司在零售端继续推动途径布局和活跃开辟小B事务,工程端继续开辟客户带来增量,驱动欧神诺事务成绩高增。

  产品结构优化促进毛利率小幅进步,现金流显着改进。毛利率方面:公分娩视频-帝欧家居:工程零售齐增加 成绩超预期司19年前三季度毛利率为35.94%,同比添加1.40pct,获益于毛利率较高的修建陶事务占比进步。费用率方面:公司19年前三季度期间费用率为24.21%,同比添加0.51pct,出售/办理/财务费用率别离为16.03%/ 7.29%/ 0.89%,别离同比变化为+0.92/ -0.55/ +0.15pct。分娩视频-帝欧家居:工程零售齐增加 成绩超预期出售费用同比添加37.30%系工程费用和广告费用添加所造成的。因为公司回款政府补助添加,前三季度经营活动现金流同比添加145.06%,现金流显着改进。

  欧神诺直营形式确保服务质量,优势显着;增大自有产能的建造,未来盈余水平有望继续进步。欧神诺直营途径占比50%+,中心客户的订单为直营掩盖,直营能够供给高质量的服务,是公司工程途径快速扩张的中心优势。别的,公司计划在景德镇新增1000万片瓷片、250万方抛釉砖/ 仿古砖产能,在广西藤县新增3200万方墙地砖产能,加大自有产能的投进有助于公司未来盈余水平的进步。

  盈余猜测与估值:工程事务继续高增,零售端加大途径开辟完成较快添加,上调盈余猜测。估计19-21年EPS别离为1.45、1.82、2.27,对应PE别离为15X、12X、9X。给予“买入”评级

  危险提示:地产出售不及预期,客户开辟不及预期。

(文章来历:东北证券

(责任编辑:DF358)